• 2000-2011年：长期牛市

• 起点：253美元/盎司（2000年初）

• 峰值：1920美元/盎司（2011年9月），年黄受全球金融危机、金投量化宽松推动

• 年化增速：15.2%（2000-2011年）

• 2012-2015年：深度调整期

• 下跌至1050美元/盎司（2015年底），报分因美联储缩减QE、析美美元走强

• 2016-2019年：震荡复苏

• 地缘风险（英国脱欧、元人贸易摩擦）支撑金价回升至1500美元/盎司

• 2020-2025年：避险驱动创新高

• 疫情爆发：突破2000美元（2020年）

• 地缘冲突：俄乌战争推动2022年涨至2075美元

• 历史峰值：3500美元/盎司（2025年4月），民币受央行购金、过去各多去美元化及降息预期驱动

• 起点：253美元/盎司（2000年）

• 终点：3381美元/盎司（2025年7月30日）

• 年化收益率：10.92（复利计算，年黄25年跨度）

• 汇率传导滞后：国际金价波动需1-2周传导至国内，如2022年俄乌冲突期间

• 政策与供需影响

• 国内取消金条增值税（2020年），析美零售销量增23%

• 央行连续17个月增持黄金（2023-2024年），元人累计286吨

• 起点：63元/克（2000年）

• 终点：769元/克（2025年7月，民币投资金条）

• 年化收益率：10.52（略低于国际金价，过去各多主因人民币汇率波动）

• 注：品牌首饰金价溢价显著（2025年达886元/克）

1. 实际利率：当实际利率（名义利率-通胀）低于-2%时，黄金年化收益可达18%

1. 央行行为

• 全球央行购金量从450吨（2021）升至1037吨（2023），占供应量20%

• 新兴市场储备占比升至22%（较2010年+9%）

1. 通胀对冲

• 2000-2023年黄金对CPI的年均超额收益为4.5%

1. 长期收益稳健：黄金在25年间提供近10.92的年化回报，显著跑赢全球通胀（年均约2-3%）。

1. 人民币金价特殊性：受汇率和政策影响，收益率略低但波动更可控，适合作为非美元资产配置。

1. 未来驱动逻辑：去美元化、地缘碎片化及绿色能源需求（如光伏用金）或延续黄金战略价值。

数据来源：世界黄金协会（WGC）、国际货币基金组织（IMF）、上海黄金交易所。投资需结合个人风险偏好，建议配置比例5-10%。

看图猜黄金至少有明年一年的好机会！

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